自拍偷拍 论坛 东吴证券：给以比亚迪买入评级，筹划价位438.0元

　　东吴证券股份有限公司曾朵红，阮巧燕，黄细里，朱家佟近期对比亚迪（002594）进行接头并发布了接头讲演《2024年三季报点评：DM5.0本领进化，销量乘风破浪，单车盈利握续进取》，本讲演对比亚迪给出买入评级，觉得其筹划价位为438.00元，现时股价为290.31元，预期高涨幅度为50.87%。

　　比亚迪

　　投资重点

　　 Q3事迹好于商场预期。公司24Q1-3营收5023亿元，同增19%，归母净利润252亿元，同增18%，毛利率20.8%，同增1.0pct，归母净利率5.0%，同比握平；24Q3营收2011亿元，同环比+24%/+14%，归母净利润116亿元，同环比+11%/+28%，毛利率21.9%，同环比-0.2/+3.2pct，归母净利率5.8%，同环比-0.7/+0.6pct。

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　　全年销量瞻望超410万辆，25年看守20%+增长。24Q1-3销275万辆，同+32%，国内市占率35%，较23年教授1pct，出口30万辆，同增105%；其中Q3销113万辆，同环比+38%/+15%。分结构看，Q3增量均来自国内海洋王（002724）朝销量。Q3出口9.4万辆，同环比+33%/-10%，主要受关税鼎新影响；高端车4.4万辆，同环比+22%/-2%，二者悉数占比12%，环比-3pct。由于DM5.0新车周期握续发力，咱们瞻望Q4销量有望近140万辆，全年销量超410万辆，其中出口40-45万辆。25年瞻望国内电动化率进一步教授+e4.0平台推迟+dmi出海，咱们瞻望公司销量超500万辆，其中出口近翻番至80万辆。

　　 Q3践诺单车盈利大幅教授，25年瞻望看守。Q3单车价钱15.7万元(含税)，环增2%，主要由于DM5.0占比教授，单车毛利瞻望3.6万元，环比大幅教授5千元，单车净利0.93万元，环增8%，悉数孝获胜润106亿元。由于Q3公司研发用度+汇兑亏蚀导致用度率环比教授2.7pct，若扣除该影响，践诺单车利润瞻望超1万。瞻望25年出口、中大型新车占比教授，公司单车利润可保握看守0.9-1万元。

　　比亚迪电子Q3利润同比牢固。Q3比亚迪电子收入435亿，同环比+21%/+3%，毛利率8.5%，同环比-3/+2pct，权力净利10亿元，同环比+4%/+70%，前三季度权力利润20亿，同比握平2%，瞻望全年孝顺27亿，同比微增。

　　研发和财务用度环比大增、打算现款流亮眼。公司24Q1-3用度率14.1%，同增2.0pct，其中Q3期间用度率14.4%，同环比+1.6/+2.6pct，主要系研发用度率6.8%，环比+2pct，财务用度率0.5%，其中汇兑亏蚀近10亿。24Q1-3打算性净现款流563亿元，同降43%，其中Q3打算性现款流421亿元，同环比+165%/+966%；24Q1-3成本开支690亿元，同降31%，其中Q3成本开支221亿元，同环比-37%/+6%；24Q3末存货1244亿元，较Q2末环比+10%。

　　盈利预测与投资评级：磋议到公司销量超预期，咱们上修公司24-26年归母净利润至400/510/611亿元(此前预期381/481/591亿元)，同增33%/27%/20%，对应PE21/17/14x，磋议到公司新动力汽车龙头地位，给以25年25x，筹划价438元，看守“买入”评级。

　　风险领导：销量不足预期、行业竞争加重。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，光大证券倪昱婧接头员团队对该股接头较为深刻，近三年预测准确度均值高达87.8%，其预测2024年度包摄净利润为盈利393.9亿，凭据现价换算的预测PE为21.44。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级34家，增握评级7家；昔日90天内机构筹划均价为335.96。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。